The Fed Just Killed QT—But Will This 'Soft Landing' Prevent a 2019-Style Market Meltdown?
Fed Şimdi QT'yi Bıraktı — Ama Bu 'Yumuşak İniş', 2019 Tarzı Bir Piyasa Panik mi Önleyecek?
www.svb.com
The Federal Reserve has officially ended its quantitative tightening (QT) cycle as of December 1, 2025 — a move meant to avoid a repeat of the 2019 repo market chaos. This time, the Fed isn’t waiting for smoke before it calls 911.
Federal Reserve, 1 Aralık 2025 itibarıyla niceliksel sıkılaştırma (QT) döngüsünü resmen sonlandırdı — 2019 repo piyasası kaosunun tekrarlanmasını önlemeyi amaçlayan bir adım. Bu kez Fed, duman çıktığında değil, çıkmadan önce 112'yi arıyor.
Instead of letting bank reserves dry up—like last time—they’re prepping with Reserve Management Purchases (RMPs) to subtly refill the tank without spooking longer-term markets. But here’s the real question: Is the Fed finally playing chess while the market was stuck playing checkers?
Son seferki gibi banka rezervlerinin erimesine izin vermek yerine, uzun vadeli piyasalara korku salmadan likiditeyi geri doldurmak için Rezerv Yönetim Alımlarını (RMPs) kullanacaklar. Ama asıl soru şu: Fed nihayet satranç oynarken, piyasa hâlâ dama mı oynuyordu?
RMP'lar QE değildir. Bir şeyi netleştirelim. Rezervleri desteklemek için kısa vadeli hazine bonosu almak, ekonomik teşvike eşit değil. Fed ekonomiyi yeniden şişirmiyor — sadece bir sistem yeniden başlatması yapıyor.
Evet, bunu sorunsuz bir geçiş olarak tanımlıyorlar ama mali açıklar şişmeye devam ederse ve Hazinenin daha fazla borç çıkarması gerekirse asıl sınav başlar. O zaman rezervlerin gerçekten bol olup olmadığını göreceğiz.
Güzel bir nokta. Fed'in RMP'ler için hazine bonolarını kullanmasının tam da bu yüzden. Devlet tahvili çıkışı ve mevsimsel talebe göre hızlıca ayar yapabilirler.
Bu 'likidite' konuşmalarının hepsi kaçınılmaz çöküşü ertelemenin şifrelenmiş hâlidir. Para basmak servet yaratmaz. Weimar'ı hatırlıyor musunuz?
Aslında Weimar hiperenflasyonu savaş tazminatları ve siyasi kaostan kaynaklandı, sadece para basmaktan değil. Tarihi bağlam olmadan silah olarak kullanmayalım.
Eğlenceli gerçek: 2 yıllık getiri bu yıl 88 bp düştü ama Powell 'önceden kesin değil' dedikten sonra oynaklık bir ayda 20 bp arttı. Piyasalar kötü haberden çok belirsizliği daha çok sevmiyor.
Bu arada merkezi kontrol olmadan trilyonlarca hacimler DeFi protokolleri tarafından işleniyor. Belki de evrilmek gereken Fed değil, tüm merkez bankacılığı kavramı.