Active ETFs Are Exploding in Popularity — But Are Investors Actually Getting Smarter or Just Paying More?
Активно управляемые ETF стремительно набирают популярность — но становятся ли инвесторы умнее или просто платят больше?
www.tradingview.com
So the big money is pouring into active ETFs — $600 billion and climbing. That’s cute. Meanwhile, nearly all the academic evidence still says active managers lose to the index after fees about 80% of the time. Are we really believing this time is different, or are we just buying the marketing?
Так что большие деньги хлынули в активные ETF — 600 миллиардов и рост. Мило. Тем временем почти все академические исследования до сих пор утверждают, что активные управляющие проигрывают индексу после уплаты комиссий примерно в 80% случаев. Мы действительно верим, что на этот раз всё иначе, или просто покупаем маркетинг?
Look at JEPI — $32 billion in assets and a 9% return. Sounds great, until you realize it’s built on covered calls, which means it’s sacrificing long-term growth for short-term yield. Classic risk shuffle disguised as alpha. But hey, yield chasers don’t care — they want that monthly payout, not compounding.
Взгляните на JEPI — 32 миллиарда активов и доходность 9%. Звучит здорово, пока не поймёшь, что это основано на покрытых опционах колл, то есть речь идёт о жертвовании долгосрочным ростом ради краткосрочной доходности. Классическая перекройка рисков под видом альфы. Но кому это важно — охотники за доходностью хотят выплаты каждый месяц, а не капитализацию.
Я перевел 40% своего портфеля в активные ETF вроде DFAC и AVUV. Данные о превосходстве за последние 3 года убедительны — DFAC показал доходность 18,7%. Это не удача. Когда рынок такой волатильный, я предпочитаю, чтобы за рулём сидели эксперты, а не жёсткий индекс.
Превосходство? За три года? Это всплеск в масштабах инвестиций. Подождите ещё десять лет. Комиссии вас съедят. Я инвестирую в индекс с 2008 года, и угадайте что — мой VTI до сих пор обыгрывает большинство ваших «горячих» активных фондов на длинной дистанции.
Вы, молодые балбесы, гоняйтесь за совокупной доходностью. У меня есть счета к оплате. Доходность JEPI в 9%? Это реальные деньги на счёте каждый месяц. Кого волнует, что чистая стоимость стоит на месте? Мне нужны денежные потоки.
Именно. JEPI по сути ловушка с высокой доходностью и кредитным плечом. Прикольно, пока рынок не скорректируется, и ваша «надёжная» чистая стоимость не упадёт на 20% в кризис. И вдруг вы начинаете жрать свои основные средства.
На всей этой ветке игнорируется главный момент: факторное инвестирование. DFAC, AVUV, DFAT — это не «активные» фонды в классическом понимании отбора акций. Это систематические ETF с правилами, ловящие премии за факторы: ценность, размер и рентабельность. Это альфа без риска управляющего.
Все одержимы доходностью, но что насчёт налоговой эффективности? Я держу активные ETF вроде MINT, потому что процесс создания/выкупа в натуральной форме минимизирует прирост капитала. Это настоящая альфа по сравнению с паевыми фондами.
Справедливо. Но помните — ежедневные раскрытия портфеля могут привести к фронт-раннингу. Если умные алгоритмы увидят, что ваш управляющий покупает малые компании со скидкой утром в понедельник, они поднимут цену до завершения сделки фонда. Это съедает преимущество.