Circle's USDC Hits $73.7B in Circulation—Is This the Dawn of Internet Money or a Regulatory Nightmare?
CircleのUSDC流通高が737億ドルに到達したが、これはインターネットマネーの幕開けか、それとも規制上の悪夢への入り口なのか？
www.circle.com
Circle just dropped their Q3 2025 earnings, and let me tell you—this isn’t just growth, it’s a financial explosion. $73.7 billion in USDC? That's 108% YoY growth. The real kicker? More than 100 companies jumped on the Arc testnet launch, and they’re not just crypto natives—banks, Visa, Deutsche Börse are in the room. This isn’t speculation anymore. This is institutional adoption on hyperdrive.
Circleが2025年第3四半期の決算を発表したが、これは単なる成長ではなく金融的爆発だ。USDCの流通高が737億ドル？前年比108％増だ。さらに驚くべきは、Arcのパブリックテストネットに100社以上が参加したことで、しかも暗号通貨業界だけではなく、銀行、Visa、Deutsche Börseも顔を並べている。もはや投機話ではない。これは急速に進む機関の採用である。
But here’s the dark side: their net income was boosted by a $61 million tax benefit and a $48 million gain from falling stock price on convertible debt. In other words, half the profit isn’t from real operations. And the GENIUS Act? It could change everything. If Circle’s USDC gets reclassified, even though they claim it’s not a security, the whole house of digital cards might collapse.
しかし裏側がある。純利益の内、6100万ドルは税制優遇、4800万ドルは転換社債の時価下落益によるものだ。つまり、利益の半分は実勢業務から出たものではない。そして「GENIUS法」はどうか？これはすべてを変える可能性がある。Circleが「セキュリティではない」と主張しても、もしUSDCが再分類されれば、デジタル資産のピラミッドは崩壊するかもしれない。
Arcがプログラマブルファイナンス向けのL1ブロックチェーンとなる？これは大きい。ネイティブトークン報酬と安定料金が実現すれば、企業のオンボーディングにおいてイーサリアムと真っ向勝負できる。USDCとL1の統合で、完全な金融インフラが完成する。
現実から目を逸らすな。GENIUS法はすべてを変える。現在、USDCは法的ジレンマの上を歩いている。ある規制当局にとっては『決済用ステーブルコイン』でも、別の当局には『セキュリティ』と見なされる。連邦当局が方針を変えれば、Circleのモデル全体が危機にさらされる。『セキュリティではない』という主張は、執行当局が異を唱えれば防御にならない。
準備金は短期国債と現金に集中。今は2022年ではない。テラ並みのリスクは存在しない。さらにSEC議長自身が規制されたステーブルコインを支持する発言をしている。これはLUNAではない。PayPalに近い。
おい、USYCが10億ドルまで成長したの気づいた？これはトークン化マネーマーケットファンドの狂乱だ。もうUSDCをただ持ってるだけじゃない。我々も機関投資家のように利回りを得られるようになった。
2017年にはこれを「フリッピーニング」と呼んでいた。今、それが現実になった。銀行がブロックチェーンを本格活用？トークン化国債に利子がつく？これが約束された世界だ。
Circleがウォール街のオンチェーン基盤になるのは皮肉だ。我々はウォール街から逃れるためにDeFiを作った。招いてカクテルパーティーを開くためじゃない。
確かにそうだが、Arcのガス代が安くて安定していれば、懐疑的な開発者でさえEthereumではなくArcに構築するかもしれない。現実主義がイデオロギーに勝つこともある。
調整後EBITDAが78％増？確かにそうだが、株式報酬が5900万ドルもあり、それを『調整済み』と呼んでいる。実際のキャッシュフローが盛り上がりに追いついたら教えてくれ。