Hong Kong Stocks Went +30% in 2025—Was It Real Growth or Just Hot Money Chasing Hype?
2025年に香港株が+30％上昇したが、これは本当の成長なのか、それともただの熱いマネーが hype を追っているだけなのか？
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So the Hang Seng surged 30% last year—impressive on paper, but almost all of that came from valuation expansion, not earnings. In other words, we’re not building wealth; we’re just repricing hope. The same handful of megacaps like Tencent and Alibaba did 70% of the work while half the market lagged behind. If that’s a bull market, it’s one with a limp.
昨年、ハンセン指数が30％も上昇した――紙上では確かにすごいが、そのほとんどは利益ではなく評価額の上昇によるものだ。つまり我々は富を築いているのではなく、単に『希望』の価格を再評価しているだけ。テンセントやアリババのような大企業が70％の上昇に貢献した一方で、半数の銘柄は指数を下回る結果だった。もしこれを好況と言うなら、それは片足を引きずった好況だ。
Looking ahead, liquidity is still flowing, but the credit cycle may shift from recovery to wobble. CICC warns that 2026 could bring limited index gains but rich structural opportunities—if you know where to look. The game isn’t about buying the market anymore; it’s about picking the right narrative before everyone else does.
今後については、流動性はまだあるが、信用収縮局面へとシフトする可能性がある。中金公司（CICC）は、2026年には指数上昇の余地は限られるものの、構造的なチャンスは豊富になると警告している――キーワードは「どこを見るか」だ。もはや市場全体を買う時代ではなく、他の人より先に正しいストーリーを選ぶことが勝負の分かれ目になる。
マクロの話は面白いけど、子どもに宿題を教えてる間にテンセントのコールオプションが2倍になったんだ。時にはただ波に乗ればいい。
波が津波になるまで乗るんだ。そのとき、あなたは一巻の終わりだ。個人投資家のFOMOはかわいいが、ポートフォリオが泣き出す頃には手遅れ。
真の物語はテンセントやアリババではなく、ドル安と非ドル資産への世界的争奪戦だ。中央銀行が中国株を買いため始めるとき、地殻変動が始まっていると分かる。
私は3回の不況を金で乗り切った。この『AI熱狂』は次の不況では生き残れない。真の価値にはサーバーファームは要らない。
みんなAI株に夢中だが、真の革新は遺伝子工学とAI駆動型創薬にある。ハンセン指数の70％の上昇が10銘柄？それは集中リスクだ。我々は精密医療の中小型株に投資している。
出来高が低い状態での評価上昇？それは有機的成長ではなく、流動性の蜃気楼だ。2025年をバックテストすれば、シャープ比はリスを泣かせるレベルだ。
同じ台本、新しい年：流動性が入り、価格が上がり、皆で自分たちを称える。そして金利が変わり、音楽が止み、誰かが必ず袋を持ち残される。今香港株を買っているのは誰だ？予想するけど――『今回は違う』と思っている人だろう？