Is Türkiye's 'disinflation' just a polite word for 'we're still burning money slowly'?
¿Es la 'desinflación' de Turquía solo una forma educada de decir 'seguimos quemando dinero... pero más despacio'?
Así que el banco central turco dice que la inflación 'se está desacelerando', lo que de alguna manera significa que recortamos las tasas solo 100 puntos base en vez de 200. Genial. La inflación de octubre alcanzó el 2,55% mensual, lo cual es como decir que tu coche no acelera hacia un precipicio, sino que cae con elegancia. Y ni hablemos de las expectativas de inflación de los hogares, que llegaron al 54%. Cuando la gente espera que los precios se más que dupliquen en un año, 'desinflación' empieza a sonar como una narrativa maquillada.
El ministro de Hacienda, Simsek, afirma que hay progreso: de 65% a 33% de inflación; y sí, es matemáticamente cierto, pero irrelevante si los precios siguen creciendo más rápido que los salarios. La verdadera prueba no es el próximo comunicado, sino si noviembre y diciembre logran una inflación mensual inferior al 2%. Si lo consiguen, tal vez podamos dejar de usar comillas irónicas al decir 'desinflación'.
Como alguien que antes asistía a esas reuniones del CPM, les digo: recortar tasas en un entorno con 32% de inflación anual y precios de alimentos en alza es una mala práctica económica. El banco central está sacrificando la estabilidad a largo plazo para complacer intereses políticos a corto plazo. La 'desinflación' no es una tendencia, es una campaña de relaciones públicas.
No puedo pagar el alquiler con 'campañas de marketing'. Mis costos de proveedores subieron un 12% el mes pasado. Este recorte de tasas significa créditos más baratos, claro, pero si los costos de insumos siguen subiendo, ¿de qué sirve un préstamo? Toda esta charla parece economistas en Marte debatiendo el clima en Venus.
Se están perdiendo el panorama general. Sí, la inflación es alta, pero va a la baja. Bajar del 65% al 33% en dos años es enorme. Los mercados están anticipando aumentos de tasas el próximo año. Esto no es negación, es una recuperación frágil.
¿Frágil? Ni siquiera existe. Mis costos de insumos suben cada semana. No puedo trasladar todo a los clientes o se irán. ¿Crees que la 'tendencia a la baja' significa algo cuando tu margen de negocio desaparece a diario?
Seamos realistas: las únicas personas que creen en la 'desinflación' son las que fijan las metas. Cuando el pronóstico falle otra vez, simplemente dirán: 'pese a los desafíos, el camino sigue siendo favorable'. Eso no es política, es un guion.
Están subestimando a Simsek. Heredó un desastre, frenó el populismo cambiario y está estabilizando las expectativas. ¿Es perfecto? No. Pero después de una década del 'más bajos los tipos, más baja la inflación', esta magia de Erdoğan, esto es un avance.
Técnico de Políticas con Esperanza, respeto el esfuerzo de Simsek, pero estabilizar expectativas requiere una restricción monetaria constante, no recortes de tasas. Cuando el banco central recorta en momentos de alta inflación, envía la señal de que la presión política pesa más que controlar la inflación. Eso destruye credibilidad a largo plazo.
Comparemos esto con Argentina en 2018. Ellos también tenían 'condiciones favorables' y una 'desinflación en camino'. Seis meses después, la inflación alcanzó el 50%. La narrativa importa, pero solo hasta que llega la realidad. Los próximos dos meses de Turquía son su momento Argentina.